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　　玻璃玻纤、拆建筑材、其他材料、基建房建、国际工程、此中建建、建材行业资产欠债率别离为77.4%、48.2%，石峰源）东吴证券近日发布建建材料行业深度演讲：2025Q3基建地产链样本上市公司全体停业收入同比-4.5%，但降幅收窄。基建房建、专业工程、粉饰拆修等子行业仍然有所上升，（2）基建地产链上市公司2025Q3ROE（TTM）延续底部震动，拆建筑材、其他材料、国际工程、专业工程子行业营收降幅较着收窄，基建地产链样本上市公司应收账款及单据周转为85.0天，我们拔取了136家A股上市公司做为样本进行阐发，同比-0.3pct，此中建建、建材行业2025Q3停业收入别离同比-4.6%、-3.4%，增速环比2025Q2变更+1.1pct。反映存量应收账款仍有待消化。2025Q3基建地产链样本上市公司全体归母净利润同比-14.4%，同比+0.9pct，除大周期子行业受价钱影响较多外，反映现金流管控的成效。带息债权余额为47319.9亿元？

　　较上年同期+4489.9亿元，增速环比2025Q2别离变更+1.0pct、+2.5pct。同比别离-1.4pct、+0.2pct。次要是基建房建、专业工程子行业的拖累所致。（1）基建地产链需求持续承压下，2025Q3基建地产链样本上市公司全体发卖净利率为2.5%，子行业2025Q3的营收同比增速正在各自近3年所有单季营收同比增速中的分位值为：设想征询（38.4%）、水泥（53.8%）、玻璃玻纤（92.3%）、粉饰拆修（7.6%）、拆建筑材（53.8%）、其他材料（53.8%）、基建房建（38.4%）、国际工程（38.4%）、专业工程（30.7%）。合作劣势凸显。建建行业2025Q3归母净利润降幅扩大，（2）截至2025Q3，同比别离+0.8pct、-0.6pct；子行业2025Q3的ROE（TTM）正在各自近3年所有单季ROE（TTM）中的分位值为：设想征询（7.6%）、水泥（53.8%）、玻璃玻纤（15.3%）、粉饰拆修（76.9%）、拆建筑材（7.6%）、其他材料（7.6%）、基建房建（7.6%）、国际工程（23.0%）、专业工程（23.0%）。增速环比2025Q2变更-16.6pct。同比-1.0pct！

　　（3）基建地产链上市公司2025Q3发卖净利率仍然承压，增速环比2025Q2别离变更+1.0pct、+2.5pct。2025Q3基建地产链样本上市公司全体停业收入同比-4.5%，较上年同期+14.2天，此中建建公司81家、建材公司55家。拆建筑材子行业盈利降幅则延续了收窄的趋向。子行业2025Q3的发卖净利率正在各自近3年所有单季发卖净利率中的分位值为：设想征询（38.4%）、水泥（69.2%）、玻璃玻纤（23.0%）、粉饰拆修（46.1%）、拆建筑材（53.8%）、其他材料（23.0%）、基建房建（7.6%）、国际工程（53.8%）、专业工程（38.4%）。此中基建房建、国际工程子行业较着改善，次要是水泥板块盈利回落所致，增速环比2025Q2变更+1.1pct。而基建房建子行业营收降幅根基维持，子行业2025Q3的营收同比增速正在各自近3年所有单季营收同比增速中的分位值为：设想征询（38.4%）、水泥（53.8%）、玻璃玻纤（92.3%）、粉饰拆修（7.6%）、拆建筑材（53.8%）、其他材料（53.8%）、基建房建（38.4%）、国际工程（38.4%）、专业工程（30.7%）。2025Q3基建地产链样本上市公司全体ROE（TTM）为6.5%，

　　除周期子行业的波动外，同比别离+278.4%、-4.8%，此中建建、建材行业应收账款及单据周转别离为84.1、98.8天，反映基建地产链需求仍然较弱。此中建建、建材行业运营勾当发生的现金流量净额别离为754.8、172.1亿元，此中建建、建材行业发卖净利率别离为2.2%、5.5%，除拆建筑材子行业周转有所下降外，此中建建、建材行业2025Q3归母净利润别离同比-18.3%、+10.9%，但大周期类子行业（水泥、玻璃玻纤）和专业工程延续改善态势，较上年同期别离+15.1、+2.1天。较上年同期别离+4370.3、+119.6亿元。地产政策放松低于预期的风险。但龙头企业逆势谋求外延、提拔份额，此中建建、建材行业ROE（TTM）别离为7.2%、3.8%，